近四成上市煤企预计2015年首度亏损 重组转型仍需加码

2015年煤炭行业很不乐观。Wind统计显示，目前申万煤炭开采板块39家上市公司中已有35家公司发布了业绩预告，有29家预计净利润同比下降，占比达82.6%，其中13家预计将出现首亏，占比近四成。分析人士认为，2016年将是煤炭行业更加困难的一年，虽然煤炭行业产能淘汰、兼并重组正在进行中，但尚难以冲抵行业趋势性下滑的负面影响。

煤企深陷亏损重灾区

2015年，煤价从年初跌到年末。数据显示，环渤海动力煤指数由2015年初的525元/吨下降至2015年底的375元/吨，降幅达28.6%。2015年全国煤炭产量为36.8亿吨，高于国家能源局核定的合法产能34亿吨/年。业内人士指出，除违规项目生产外，部分煤矿违法超产是主因。产能严重过剩，加上进口煤冲击，直接导致煤价出现断崖式下跌。

据煤炭工业协会统计，2015年前11个月，90家大型煤炭央企利润合计51.3亿元，同比下降9.7%。神华集团、山东能源集团等个别企业2015年虽有利润，但这些大型国有煤炭企业的利润大部分来自非煤板块。

在申万煤炭开采板块已披露2015年业绩预告的35家上市公司中，29家预计净利润同比下降，占比逾八成。其中，预计首亏的上市公司就有13家，占比近四成。

恒源煤电1月30日晚发布业绩预首亏公告，预计2015年度归属于上市公司股东的净利润为-13.5亿元至-14.5亿元，同比减少8568.96%至9211.11%;山西焦化1月27日晚发布业绩预首亏公告，预计2015年度亏损8.2亿元至8.4亿元，同比盈转亏;陕西煤业近日也发布业绩预首亏公告，预计2015年度净利润为-27亿至-33亿元，位列沪深两市预亏榜之首。

谈及亏损原因，几乎所有上市煤企在其公告中都提到了产业结构调整、行业产能过剩的问题。针对煤炭行业眼下的普亏局面，上市煤企也纷纷靠卖资产和转型来试图扭转局面，去产能化正在进行中。

为改变业绩亏损，陕西煤业正试图剥离低效资产。去年11月，陕西煤业曾公告称，拟转让其所属蒲白矿业持有的白水煤矿100%股权、铜川矿业持有的徐家沟煤矿100%股权、鸭口煤矿100%股权及拥有的王石凹相关资产和负债、澄合矿业拥有的王斜矿相关资产和负债，共计五家煤矿。

另有不少煤炭企业正在谋求业务转型。永泰能源就是通过发展电力业务来实现业绩增长的上市煤企之一。在申万煤炭开采板块中，永泰能源是屈指可数的年度业绩预增公司之一，公司预计2015年度净利润约6亿元，同比增50%。公司表示，这主要得益于永泰能源收购的华兴电力自2015年5月起纳入合并报表范围，电力业务已成其主要利润增长点。

一位煤炭从业人员对中国证券报记者表示，在煤炭行业处于景气低谷的大环境下，上市煤企除了剥离亏损资产来压缩成本外，延伸产业链增强核心竞争力，才是根本出路。

兼并重组大潮尚未到来

国家发改委副主任连维良在2016年全国煤炭交易会上强调指出，“十三五”期间，中国将加速关闭和重组劣质煤矿，严控总产能。他介绍，当前产能在30万吨以下的煤矿总产能共计5.7亿吨/年，产能在9万吨以下的煤矿总产能共计3.1亿吨/年，未来几年仍有大量小煤矿需要淘汰或重组。

高盛报告认为，煤炭行业产能淘汰、兼并重组正在进行中，但远不能抵消行业下滑的大势，重组转型措施仍需加码。安迅思煤炭行业分析师邓舜在接受中国证券报记者采访时也表示，煤炭业去产能现在是“雷声大、雨点小”，暂时没有看到一些实质性的举措。

邓舜进一步分析指出，现在煤炭行业去产能已经上升到国家高度，专项资金来源已落实，政策也直接指向了核心难点——人员安置问题。不过，从政策出台到资金落实，再到矿井转入关闭程序等，一系列流程都需要时间。眼下煤炭行业没有赚钱效应，且回暖时间遥遥无期，资本不愿在这个时间点投资或收购煤炭资产，兼并重组的大潮尚未来临。

国海证券最新研究报告认为，专项资金对矿井关闭的推动效果在2016年将有所显现，但推动矿井大面积的关停效果在2017年后才会出现。预计届时随着政策大范围落实，煤矿关闭数量会成倍增加至约3.5亿吨，产能过剩将缩小至2亿吨，煤价将因此止跌企稳，部分地区龙头企业将迎来产量上升、利润企稳的局面，其中，优质焦煤或无烟煤企业利润向上拐头将早于过剩严重的动力煤企。

“我们预计2018年行业有望出现盈利拐点，煤炭供需将达到平衡。一方面，2016年至2017年是国内去产能的重要时间段，到2018年矿井关闭数量将达到一个顶峰，剩下的就是一些优质煤企;另一方面，我们认为中国的经济周期可能从2018年企稳回升。”邓舜称。

厦门大学能源经济创新中心主任林伯强表示，在煤炭行业去产能的同时，政府相关部门还应刺激需求。“去产能是个漫长过程。一方面，通过在供给侧做减法，减少无效供给，从而释放过剩产能和僵尸企业占据的市场空间和资源，是去产能的直接方式;另一方面，需要在需求侧做加法，如果没有供给侧和需求侧的相互配合，一旦需求进一步下滑，供需缺口将长期难以平衡，价格便难以维持，企业财务将继续恶化，去产能也就更加困难。”(记者 刘杨)