债转股将重启 企业率先“以股抵债”

民生银行2015年报披露，该行持有长航油运、长航凤凰、二重集团、中国秦发及微商银行五家上市公司股权。截至2015年末，这些“可供出售资产”有赚有亏，股份来源均为“抵债”。

除此，3月8日，港股熔盛重工(01101.HK，现更名为华荣能源)公告，拟向债权人发行最多171亿股股票，以抵消171亿元债务。在增发扩股后，有三家银行及其附属公司分别持有该公司13.9%、10.8%、10.3%的股权。据记者了解，这三家银行分别为民生银行、中国银行和中国进出口银行。

该公告一出，在债转股重启的背景下引发市场热议。记者了解到，彼时监管机构特意提醒“银行要依法合规经营”。

以股抵债 被动的“债转股”

“以股抵债可以说是债转股的形式之一。”一位债权行人士对记者指出，债转股有主动的意味，股抵债银行则较为被动，是银行在企业无资产可执行情况下的无奈之举。

长航油运是首家被退市的央企，但重组上新三板后，多家债权行本息均收回，且有浮盈。民生银行年报显示，截至2015年末，民生银行持有长油5(400061)4.64%股份，账面浮盈2.47亿元;持有长航凤凰(000520.SZ)3.22%股份，账面浮盈6000多万元。

二重集团(德阳)重型装备股份有限公司，即于2015年5月退市的*ST二重，2015年7月在新三板挂牌转让，于2015年底债务重组完毕。民生银行年报显示，截至2015年末，该行持有二重3(400062)2.66%股份，账面浮亏近2.4亿元。

不容乐观 转股依然亏损

参与债务重组的企业和银行，或多或少想复制长航油运的神话。不过，操刀长航油运重组的银行高层对记者表示，该案例不具备可推广性。“会有个别案例采用长航油运的方案，但前提是企业有一些核心资产，同时资本市场支持。天时地利人和，真是可遇不可求的案例。”

“二重的债务负担太重，资产价值跟银行的需求相比，差距比较大。如果资本市场长期不恢复，银行想要退出也很艰难。”一位中行相关人士认为，今年的金融市场不够乐观，银行尚难退出，风险较大。

中国秦发(0866.HK)是一家在港上市的煤炭企业，受煤炭价格下跌、贸易融资业务萎缩等因素影响，企业亏损严重。截至2015年6月末，该企业亏损扩大至7.07亿元人民币，同比增85%。民生银行2015年年报显示，该行持有公司16.76%股份，账面浮亏4000万元。 (财新)

◆相关报道

债转股试点或很快启动

传国开行、工行、中行、招行等入选

“债转股”试点或将很快启动。记者从多位银行业人士处了解到，国家开发银行、中国银行、工商银行、招商银行等银行入选第一批债转股试点。

一位大行相关部门高层对记者透露，该试点将跟投贷联动试点配合，由此银行可以获得投资子公司的牌照。“相当于给业务部门点好处，放宽一些投资权限，但这个风险隐患也是巨大的。”

(财新)

国开行高层：

首批债转股规模为1万亿元

据《财新周刊》援引一位国开行高层称，首批债转股规模为1万亿元，预计在三年甚至更短时间内，化解1万亿元左右规模的银行潜在不良资产。该报道还提及，债转股对象聚焦为有潜在价值、出现暂时困难的企业，以国企为主。这类企业在银行账面上多反映为关注类贷款甚至正常类贷款，而非不良贷款。

(新财)

◆市场解读

前海开源基金杨德龙：

债转股将促大盘千点大反弹

针对日前有关“中央将试点一万亿元债转股”的消息，前海开源基金杨德龙认为，今年供给侧改革将有突破进展，而周期性行业去产能是首要问题，一些行业里强制去产能的公司，将面临更大财务压力和经营困难，允许债转股将大大减轻还本付息压力。

债转股出台的意义堪比去年财政部推出的地方债置换计划，两者本质上是一样的，其一，两者第一批都是推出一万亿元规模，有效地解除了可能到来的债务危机;其二，两者都是由中央政府自上而下推动，体现了中央高层的智慧和决心;其三，两者都是在大盘处于3000点的关键时刻推出;其四，两者都是在政府力挺股市的政策大背景下推出;其五，两者都消除了当时投资者最大担忧。该政策或将促进大盘实现千点大反弹。